产能过剩、需求疲软，旺季猪价能否“逆袭”？
华联期货
2025-10-24
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国庆假日期间，全国生猪需求整体呈现“旺季不旺”的态势，主流成交价在11.0-12.2元/公斤，川渝地区甚至跌破11元大关。假期过后，供需矛盾进一步加剧，行业长期积累的供应压力难以缓解，需求疲软已成定局，据我的农产品网数据显示，10月22日，全国生猪出栏均价为10.95元/公斤，同比下跌38.96%，低价区报9.80元/公斤。节后生猪期货低开低走，增仓破位下探，主连合约在10月13日最低触及11120元/吨，创上市以来新低。生猪期货近期的成交量与跌幅的同步扩大，表明市场对后续供需格局的悲观情绪进一步释放。当前期现货共振下跌的行情并非单一因素主导，而是产能长期过剩、政策调控落地滞后与消费疲软的三重压力叠加所致，目前行业正面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期。
生猪现货价格走势-河南（元/吨）
数据来源：我的农产品网
前期农业农村部频频召开的推动生猪产业高质量发展座谈会，座谈会上针对生猪产业发展提出了多方面的重要举措，建议企业需合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。2025年9月16日农业部召开的生猪产能调控企业座谈会，是年内第三次涉生猪领域重要调控会议，亦是政策力度最明确的一次——此前5月农业农村部“降重约谈”、7月畜牧业协会“产能座谈”均以引导性举措为主，而本次为两部委联合召开的国家级会议，直接下达了量化调控指标。首次明确“双重100万头”任务——头部25家养殖企业需在2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头。若以TOP25企业当前1100万头左右的存栏为基准，100万头的削减量占比约为10%（占全国能繁母猪存栏量的2.5%左右）。这意味着政策要求头部企业在未来3个月内减少其现有母猪产能的近一成，力度较大。国家政策面虽持续释放积极信号，但传导落地尚需时日。由于行业自2024年以来已经连续盈利大约一年半的时间，大多养殖端主动去产能积极性不高，导致实际产能去化不及预期。
据国家农业部最新数据显示，2025年前三季度，全国生猪出栏52992万头，同比增加962万头，增长1.8%，增速较上半年提高1.2个百分点，连续3个季度保持增长。猪肉产量4368万吨，同比增加128万吨，增长3.0%。截止三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%。2025年9月全国能繁母猪存栏量为4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%。按照《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%—105%区间（含92%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动。目前能繁母猪存栏量为3900万头正常保有量的103.3%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。另一方面，近年生猪养殖行业生产效率已有显著提升，平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，产能大幅提升，去产能周期不断被拉长。2024年4月至11月能繁母猪存栏量呈震荡攀升态势，2025年年内母猪产能基本趋于稳定，部分企业7月前仍有小幅增长，根据生长周期推算，2026年5月前全国生猪出栏量仍将呈现惯性增长的态势。
能繁母猪存栏
数据来源：中国农业部
钢联样本规模场自繁自养利润
数据来源：我的农产品网
随着9月生猪现货价格的加速下跌，目前产区多地价格已低于行业成本线，规模企业为减少亏损，普遍降重加速出栏。在市场多方竞争加剧的扰动下，节前部分企业出栏计划未能及时完成，导致节后出栏任务集中释放，日均出栏量环比增加约3%，小型养殖场在悲观预期下亦有恐慌性增量出栏行为，进一步加大市场供应压力。当前钢联样本屠宰企业的开工率与屠宰量呈“阶段性减少”态势，可见消费端支撑力度不足，综合分析可见需求增量难以承接持续增加的供应量。不过目前毛猪价格处于低位，标肥价差有走扩迹象，尤其是175公斤以上大体重猪源的价格优势逐渐显现，二次育肥主体的入场成本优势显著扩大，部分资金开始布局短期育肥周期，二育入场积极性明显提高，猪价在10元大关存有一定支撑。
综合来看，生猪产能依旧过剩，下游需求端疲软，二育短期的入场行为对猪价仅能起到“缓冲作用”，无法扭转全国生猪市场供增需弱的格局，养殖端整体进入全面亏损状态，市场悲观情绪仍较浓厚，短期生猪现货行情或延续弱势震荡，期货盘面跟跌修复基差。中期来看，年底天气转冷后，终端对大体重猪的需求会有所增加，同时，南方地区腌腊、灌肠等传统消费需求逐步启动，或对行情形成阶段性提振。但近年来传统意义上的生猪消费旺季均未能兑现，今年旺季不旺或已成为行业共识，大概率仍将维持供应增量大于需求增量的格局。而12月作为年度收尾的阶段，规模企业为完成全年出栏目标，大概率会加速出栏，不排除出现“集中增量”的可能，届时生猪市场供应压力仍将进一步加大。即使是旺季，生猪现货价格仍将处于低位水平。后续需重点关注养殖端出栏节奏及二次育肥动向。
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